Международный валютный фонд и Украина

Недавно сообщалось, что между МВФ и Украиной должны начаться переговоры о предоставлении последней части нового кредита. Украина, которой необходимо выплатить международным кредиторам в этом году 6 млрд. долларов, попросила МВФ о помощи в размере не менее 15 млрд. долларов. В Киеве выразили надежду, что получить эту помощь удастся уже в апреле. Однако никаких переговоров пока не начинается (речь идет лишь о группе экспертов МВФ, прибывающих в Киев в первых числах марта) и ни о каких конкретных сроках предоставления займа говорить нельзя.

Украина стала членом МВФ в 1992 г. В настоящее время квота Украины в Фонде составляет 1,37 млрд. СДР (Special Drawing Rights — Специальные права заимствования — специальная безналичная денежная единица, выпускаемая Международным валютным фондом). С 1994 г. сотрудничество Украины с МВФ было активизировано по таким программам, как STF, Stand-by и Механизм расширенного финансирования (EFF), средства по ним направляются в основном на финансирование дефицитов платежного и торгового балансов страны. Важным направлением использования кредитов и займов МВФ стало также формирование валютных резервов. В частности, за счет кредитов МВФ Украина провела денежную реформу и ввела конвертируемость гривны по текущим операциям. В табл. 1 мы представляем в виде цифр двадцатилетнюю историю отношений между Фондом и Украиной.

Табл. 1.

Займы МВФ Украине, погашение и обслуживание займов МВФ (СДР*)

* СДР (Special Drawing Rights) — «Специальные права заимствования» — специальная безналичная денежная единица, выпускаемая Международным валютным фондом. В этой денежной единице номинируются многие кредиты и займы МВФ. В настоящее время (начало февраля 2014 г.) 1 единица СДР = 1,5414 долл. США.

Всего за 20 лет общения Украины с МВФ она получила от него средств на сумму 12.259.827.500 СДР. Округленно — 12,26 млрд. СДР. По состоянию на 1 марта 2014 года курс СДР был таков: 1 СДР = 1,5414 долл. США. Таким образом, Украина за два десятилетия по сегодняшнему курсу получила 18,9 млрд. долл.

Из двадцати лет «сотрудничества» Украины с Фондом 9 лет перечисления средств займов МВФ вообще не происходили. Это периоды 2002-2007 гг. и 2011-2013 гг. Более ¾ всех средств займов Фонда были перечислены в течение трехлетнего периода 2008-2010 гг. (9,25 млрд. СДР), когда во главе правительства Украины находились Ю. Тимошенко и Н. Азаров. За последующие три года (2011-2013 гг.) Украина вернула 5,89 млрд. СДР, что составило 63,7% полученных средств. Непогашенная сумма долга по антикризисным займам 2008-2010 гг. на 31 декабря 2013 г. составила 3,36 млрд. СДР. А с учетом процентов общая задолженность Украины перед Фондом на 31.12.2013 определялась в 4,73 млрд. СДР, или в пересчете по нынешнему курсу 7,29 млрд. долл.

За два десятилетия «сотрудничества» с МВФ Украина выплатила в виде процентов по займам сумму, составляющую по нынешнему курсу 2,29 млрд. долл. Объем выплаченных процентов по отношению к сумме полученных за 20 лет займов достиг 12,1%. Это намного больше, чем проценты по кредитам частных банков. То есть МВФ в отношениях с Украиной выступает в роли классического ростовщика! Есть серьезное сомнение в том, что займы МВФ выгодны даже с чисто экономической точки зрения (не говоря уже об их жестких политических условиях) по сравнению с другими потенциальными источниками внешних заимствований.

Долговая нагрузка Украины

Долговое положение Украины достаточно запутанное. У нее есть государственный и негосударственный долг, долг внешний и внутренний, долг, номинированный в национальной валюте (гривнах), и номинированный в валюте иностранной (долларах, евро, СДР, рублях и т.д.). Наконец, кроме долгов, возникающих в результате получения займов и кредитов, имеются еще долги, вызванные неплатежами Украины по импортным контрактам. Когда начинаешь во всём этом разбираться, оказывается, что цифры отдельных видов долгов, фигурирующие в СМИ, занижены. Например, многие СМИ называют цифру государственного долга Украины на 31 декабря 2013 г. в 60,05 млрд. долл. Это государственный внутренний долг (32,15 млрд. долл.) и государственный внешний долг (27,9 млрд. долл.). Однако это заниженная оценка, ибо она не отражает обязательств государства, возникающих в результате гарантирования им кредитов и займов разными организациями Украины. Если включить гарантийные обязательства, то совокупный государственный долг Украины составит 73,08 млрд. долл.

Структура совокупного государственного долга на 31 декабря 2013 г. выглядела следующим образом (%):

Табл. 2.

Совокупный государственный внешний долг Украины на 31.12.2013 (млрд. долл.).

Источник: данные Министерства финансов Украины.

Табл. 3.

Доля отдельных международных финансовых институтов и зарубежных коммерческих банков в совокупном государственном долге Украины на 31.12.2013 (в %)

*В том числе доля российских банков ВТБ, Сбербанка и Газпромбанка в совокупном государственном долге Украины составила 1,88%.

Источник: данные Министерства финансов Украины.

Как видно из табл.3, на такую категорию держателей государственного долга Украины, как международные финансовые институты и иностранные коммерческие банки приходится в общей сложности лишь 1/5 всего совокупного государственного долга Украины. Основными категориями держателей государственного долга Украины являются украинские юридические лица, а также держатели, которые проходят по графе «прочие государственные долги». На 31 декабря 2013 г. на первых приходилось 47% совокупного государственного долга Украины, а на вторых — 26,4%. Скорее всего, под «прочими государственными долгами» Минфин Украины понимает задолженность по импортным контрактам. Можно предположить, что на сегодняшний день крупными держателями государственного долга Украины являются российские компании и организации. Ведь Россия продолжает оставаться крупнейшим торговым партнером Украины.

Планы на 2014 год

В 2014 году Украина должна вернуть МВФ 2,42 млрд. СДР (3,7 млрд. долл.), в 2015 — 977 млн. СДР (около 1,5 млрд. долл.). На этом расчеты должны завершиться. Задолженность Украины перед Международным валютным фондом к сентябрю должна сократиться до уровня ее квоты в МВФ. Об этом говорится в итоговом отчете Международного валютного фонда за 2013 год. Долг Украины перед Фондом в конце 2013 года был равен 345% ее квоты в Фонде (1,37 млрд. СДР). «Согласно условиям займа непогашенная задолженность Украины перед фондом снизится ниже 200% от квоты к февралю 2014 года, ниже 100% — к сентябрю 2014 года», — отмечается в отчете. МВФ явно стремится вернуться к этой 100-процентной отметке, поскольку здесь он уже имеет «железобетонную» защиту от суверенного дефолта Украины в виде квоты.

Международный валютный фонд должен оценить финансовую и экономическую ситуации на Украине, в том числе понять, каковы общие обязательства государства и других секторов экономики по погашению и обслуживанию долгов в текущем году и в более отдаленной перспективе. Складывается впечатление, что эксперты прибывают в Киев не для выяснения возможности предоставления Украине нового кредита, а для оценки того, как быстро МВФ сможет получить в 2014 году причитающиеся ему от этого должника деньги.

Страна находится в одном шаге от дефолта. Долговая ситуация Украины критическая, по какому бы критерию ее ни оценивать… В экономике Украины есть внутренние и внешние долги. Но внутренние долги, как в любой экономически отсталой стране, всегда являются долгами «второго сорта». Их принято погашать по остаточному принципу, когда остаются средства от погашения внешнего долга. Никто сегодня толком не знает, каковы, например, суммы непогашенных обязательств частного сектора экономики перед работниками по заработным платам. Существенно лучше обстоит дело с учетом внешних долгов Украины. За прошедший год объем только внешнего долга прирос на 20,2%. На 31 декабря 2013 г. все виды внешних долгов Украины составили 140 млрд. долл. Это много по любым критериям (80% ВВП страны). Для стран экономически отсталых это считается крайне критическим уровнем. Примерно 65 млрд. долл. внешних долгов относятся к категории краткосрочных. Эти долги есть смысл сравнить с золотовалютными резервами Украины, которые в феврале 2014 года упали до 15 млрд. долл. То есть краткосрочные долги в четыре с лишним раза превышают резервы. Очень тревожный индикатор!

Из 140 млрд. долл. внешних долгов около 40 млрд. долл. приходится на совокупный внешний государственный долг (долг государства по полученным кредитам, займам и т.п. плюс выданные государственные гарантии). Более 100 млрд. долл. – долги негосударственного сектора экономики (банки и нефинансовые компании).

Негосударственный сектор экономики Украины в любой момент времени может оказаться в состоянии дефолта. Особенно тревожным явлением стало падение курса национальной денежной единицы по отношению к иностранным валютам. Сегодня во многих странах происходит падение валютных курсов национальных денежных единиц после обнародования денежными властями США планов по сворачиванию программы «количественных смягчений». На Украине этот процесс обострился под влиянием событий на майдане и ускорившегося бегства капиталов из страны. Ожидаются массовые банкротства украинских банков и компаний, оказавшихся неспособными погашать свои внешние долги. Далее начинает действовать «принцип домино»: резко снижаются поступления налогов в казну, государство оказывается неспособным погашать свои долги и выплачивать проценты. Возникает суверенный дефолт.

Но даже если на минуту предположить, что экономика Украины в этом году не рухнет, все равно у МВФ голова будет болеть очень сильно. Еще раз посмотрим внимательно на табл. 2 и 3. Из них следует, что на ограниченный «финансовый пирог» Украины в виде бюджета и валютных резервов претендует множество разношерстных держателей долга. На МВФ приходится менее 10% совокупного внешнего государственного долга. Другие держатели внешнего государственного долга также хотели бы выйти «сухими из воды». Пролонгировать свои кредиты Украине они вряд ли будут. Государству, банкам, нефинансовым компаниям Украины потребуется в этом году, как никогда, много валютной наличности. А в резервах Украины лишь 15 млрд. долл. На всех не хватит.

Эксперты и чиновники МВФ всё это понимают. Поэтому трудно поверить в то, что Фонд положительно решит вопрос о выдаче нового кредита Украине. МВФ будет выколачивать из Украины долги по старым кредитам.

Впрочем, я не исключаю, что между Фондом и Киевом может начаться новое действие спектакля под названием «переговоры о предоставлении кредита». Каждая сторона имеет в этой игре свой интерес. МВФ будет опять пытаться «дожать» Киев, требуя от него реформ в духе «вашингтонского консенсуса», а Киев полюбил вести переговоры потому, что они повышают кредитный рейтинг Украины, показывая другим потенциальным кредиторам, что она не столь безнадежна.
Источник