«Дефолт или истощение»: почему возможен и будет ли объявлен в России в апреле 2022 – прогнозы экспертов

Похоже, Запад окончательно перекрыл кислород российской финансовой системе. Минфин США заблокировал выплаты по выпуску еврооблигаций «Россия-2022» из тех средств, что находятся за рубежом – в американских финансовых институтах. Сделано это было как раз в тот день, когда планировался очередной платеж по долговым бумагам. Просматривается лишь один глобальный мотив для принятия подобного решения: любыми способами, произвольно меняя установленные правила игры, подтолкнуть нашу страну к суверенному дефолту.

США рассчитывают на дефолт в России в 2022 году – заявление Псаки

США пытаются добиться такой ситуации, при которой России пришлось бы сделать выбор между дефолтом и использованием оставшихся у нее валютных резервов, передает ФедералПресс. Как пишут СМИ, об этом заявила пресс-секретарь Белого дома Джен Псаки.

«Цель заключается в том, чтобы заставить Россию сделать выбор. У РФ нет неограниченных ресурсов, особенно сейчас, учитывая те калечащие санкции. Им придется выбирать между тем, чтобы истощить оставшиеся ценные долларовые резервы или объявить дефолт», – сказала Псаки.

При этом Псаки отметила, что у нее нет информации о сроках, когда можно было бы ожидать дефолт в России, пишет ТАСС.

Ранее сообщалось, Дмитрий Медведев оценил вероятность дефолта в России. По его словам, Россия во время дефолта 1998 года была меньше защищена, чем во время сегодняшнего кризиса.

Экономист Зубец: лучший вариант для России сейчас – дефолт

Лучшим вариантом для России является дефолт. Такое мнение выразил директор института социально-экономических исследований Финансового университета при правительстве РФ Алексей Зубец.

По его словам, США сейчас делают всё, чтобы РФ пошла на этот шаг. Он отметил, что Москва готова и дальше обслуживать долги. Однако эксперт подчеркнул: если Штаты не разблокируют российские долларовые резервы для оплаты внешнего долга, тогда РФ объявит дефолт и не будет ничего платить, передает Pravda.ru.

«Если делать выбор между погашением обязательств или объявлением технического дефолта, то технический дефолт представляется мне более предпочтительным вариантом», — сказал экономист в интервью Общественной Службе Новостей.

Зубец также добавил, что у правительства РФ есть несколько вариантов дальнейших действий:

• Использовать недолларовые резервы Центробанка;
• Не платить по долгам;
• Использовать текущие доходы от экспорта энергоносителей и продовольствия для выплаты внешнего долга.

Россия может избежать дефолта, если выберет правильную стратегию

Агентство Рейтер со ссылкой на представителя министерства финансов США пишет, что американское ведомство не выдаст разрешение на проведение долларовых платежей по суверенному долгу России в американских банках, сообщает Finam.ru.

Если Россия (Минфин) не произведет платежи по облигациям в заранее определенные сроки или заплатит в рублях, если указаны доллары, евро или другая валюта, это будет означать дефолт. Отметим, что выпуски 2022 г. и 2042 г. – это как раз те выпуски, по которым опция выплаты в рублях в эмиссионных документах не прописана. Наша страна и так уже закрыта для глобальных рынков капитала из-за санкций, однако, суверенный дефолт означал бы, что она не сможет восстановить свой доступ к ним до тех пор, пока вся задолженность не будет полностью погашена, а судебные дела, связанные с возможным дефолтом, не будут урегулированы. Но даже в этом случае новые кредиты, которые будет размещать Россия на глобальном рынке в будущем, будут, видимо, происходить по повышенным ставкам.

Я бы все же дождался реакции российского Минфина на решение его визави из США. Дело в том, что примерно месяц назад, перед выплатами купонов в $117 млн в середине марта дефолт РФ уже считался неминуемым делом, чего, по крайней мере, пока, не произошло. Ведь даже представитель OFAC, которого цитирует агентство Bloomberg, прямо говорит, что сегодняшнее решение направлено на то, чтобы вынудить Россию выбрать один из трех непривлекательных для нее вариантов: осуществить выплаты за счет долларов резервов, которые находятся внутри страны, или за счет новых доходов, либо оказаться в состоянии дефолта. Иными словами, Россия может снова избежать дефолта, если выберет первую или вторую опцию среди отмеченных чиновником OFAC.

Если же ситуация будет доведена до дефолта, то замороженных средств (около $300 млрд) с лихвой хватит на погашение всех $40 млрд евробондов Минфина РФ.

Володин: Россия имеет достаточно средств, чтобы выполнить все обязательства в условиях санкций

У России есть средства выполнить долговые обязательства в полном объеме, отметил спикер Госдумы Вячеслав Володин.

«У нашей страны есть средства на счетах, чтобы выполнить обязательства в полном объеме даже в условиях санкций», — отметил Володин в телеграм-канале.

Как сообщало ранее ИА REGNUM, Минфин США запретил России оплачивать госдолг из резервов, замороженных из-за санкций. При этом официальный представитель белого дома Джен Псаки заявила, что «Россия должна выбрать между истощением валютных резервов и дефолтом».

Объявят ли дефолт в России в 2022 году

Международные рейтинговые агентства оценили способность России расплачиваться по обязательствам, мягко говоря, пессимистично: S&P и Moody’s понизили рейтинг России до преддефолтного, агентство Fitch сообщило: «Дефолт неминуем». А затем все они просто перестали анализировать российские показатели. Но несмотря на это, а также обещания доллара по двести, рубль, если верить официальному курсу ЦБ, только укрепляется, сообщает информационный портал Еженедельная юридическая газета.

Что такое дефолт

Один из способов государства планировать бюджет и реализовывать планы — это выпуск гособлигаций, то есть долговых расписок. Инвесторы из России и мира покупают эти облигации и таким образом дают России в долг. Россия взамен раз в определенный период выплачивает держателям облигаций проценты по долгу, а в конце срока действия облигаций возвращает сумму долга.

Если по каким-то причинам заемщик не может выплатить проценты или вернуть основной долг в те сроки, которые установлены договором, наступает дефолт — отказ заемщика выполнять свои долговые обязательства так, как это предусмотрено документами. При этом выплаты по облигациям должны совершаться в той валюте, которая указана в договоре. Если по договору выплаты должны быть в долларах, то выплата в другой валюте тоже будет означать дефолт, хотя деньги по факту и выплачены.

Россия уже переживала дефолт в 1998 году. К нему привело то, что с 1993 года государство затыкало дыры в бюджете при помощи государственных краткосрочных облигаций — ГКО. Оно платило по ним высокие проценты, и к 1998 году это уже больше напоминало пирамиду: проценты гасились за счет привлечения новых денег.

Кризис в Азии 1997 года сломал эту модель. Инвесторы начали выводить деньги с развивающихся рынков, и Россия больше не могла поддерживать эту пирамиду. 17 августа 1998 года правительство объявило технический дефолт. Рубль упал с 6 Р за доллар в августе до 20 Р к концу года. Обанкротилось несколько частных банков, которые были держателями ГКО. Цены выросли почти в два раза — инфляция составила 85%.

Почему возможен дефолт в России в 2022 году

Государство в одностороннем порядке изменило условия выплат по своим внешним долгам — допустило расчеты в рублях по тем облигациям, расчеты по которым предусмотрены в долларах. После этого агентство Moody’s понизило суверенный рейтинг России с «мусорного» уровня B3 до преддефолтного Ca. Вслед за ним рейтинговое агентство Fitch понизило рейтинг России в иностранной валюте до преддефолтного уровня С — «суверенный дефолт неизбежен».

Еще один показатель вероятности дефолта — цена на кредитные дефолтные свопы, то есть финансовые инструменты, которые страхуют держателей ценных бумаг от дефолта заемщика. Исходя из их цены, вероятность дефолта — 71% в течение года.

Сколько Россия имеет долгов на сегодняшний день

По данным ЦБ, весь внешний долг Российской Федерации перед нерезидентами на 1 января 2022 года составляет 478,2 млрд долларов. Из них долг по еврооблигациям, то есть долговым бумагам в иностранной валюте, — около 20 млрд долларов. Еще около 40 млрд долларов — долги по рублевым облигациям, с которыми проблем быть не должно.

Еще в структуре российского внешнего долга есть долг перед прямыми инвесторами — около 130 млрд долларов — и кредиты и депозиты на 122 млрд долларов. А также долги бывшего СССР на 301 млн долларов.

Сейчас все следят за выплатами по еврооблигациям — именно от них зависит, будет ли суверенный дефолт.

Почему Россия не в состоянии расплатиться с долгами

Ночью 27 февраля 2022 года ЕС, США и Канада заявили о заморозке золотовалютных резервов Центрального банка. Всего они составляют 640 млрд долларов, из них под заморозку попали 300 млрд, но в перспективе эта сумма может увеличиться. США хотят ограничить сделки с российским золотом — это 130 млрд долларов из российских резервов — и доступ России к резервам в юанях.

В этих условиях у России осталось не так много источников валюты, а она нужна, чтобы оплачивать хотя бы жизненно важный импорт — продовольствие и медикаменты. Еще нужно платить по тем самым еврооблигациям.

По разным оценкам, экспорт должен принести России от 595 до 650 млрд долларов, то есть 80% от этой суммы — это 470—520 млрд долларов в год.

Получается, деньги для погашения еврооблигаций в валюте у России есть, что подтверждает и сам Минфин. Но в таких условиях тратить эту валюту на погашение внешнего долга, да еще и перед недружественными странами, государство сочло нецелесообразным и утвердило особый порядок выплат.

Каким образом можно нормализовать ситуацию

Новый порядок выплат 14 марта утвердило Министерство финансов. Грубо говоря, в день выплат Минфин сначала даст банку-агенту поручение перечислить валюту по своим обязательствам за счет замороженных золотовалютных резервов и посмотрит, что будет. Если резервы не будут разморожены, и оплата не пройдет, то выплаты кредиторам будут производиться в рублях по курсу ЦБ.

Утверждая новый порядок, Минфин опирался на более подробный указ президента от 5 марта «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами». Этот указ позволяет России, ее регионам, муниципалитетам и компаниям расплачиваться по обязательствам свыше 10 млн рублей в месяц перед недружественными странами в рублях через специальные счета в российских банках.

Перечень недружественных государств утвержден правительством — это те страны, которые совершают в отношении России недружественные действия, то есть вводят санкции. Это США, Евросоюз, Великобритания и Канада, а также Австралия, Албания, Андорра, Исландия, Лихтенштейн, Микронезия, Монако, Новая Зеландия, Норвегия, Республика Корея, Сан-Марино, Северная Македония, Сингапур, Тайвань (Китай), Украина, Черногория, Швейцария, Япония.

Исключением могут быть те компании-кредиторы, которые хотя и зарегистрированы в недружественных странах, но контролируются Россией или российскими юридическими лицами, и российским налоговым органам об этом известно. Для всех остальных тоже возможны исключения — их при необходимости могут сделать ЦБ и Минфин, но пока они этой возможностью официально не пользовались. Пока по умолчанию с резидентами и инвесторами, не попавшими в список недружественных, тоже расплатятся в рублях.

Возможные последствия технического дефолта

Опрошенные Финтолком эксперты уверяют: на данный момент дефолт образца 1998 года практически невозможен:

Во-первых, Россия имеет крайне низкий долг по отношению к размерам своих золотовалютных резервов. К тому же высокие цены на нефть и газ приносят сверхдоход в бюджет вопреки санкциям.

Во-вторых, есть разные виды дефолта: технический (вынужденный) и фактический.

Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS: «Еще есть резервы в виде физического золота, которое может быть продано. Не забываем и про фонд национального благосостояния России, из которого будет выделен триллион рублей на покупку облигаций федерального займа (ОФЗ) и акций российских компаний с целью поддержать финансовую устойчивость экономики и фондового рынка. Так что говорить о том, что денег нет, не приходится».

Сейчас возможен дефолт технический (вынужденный). То есть деньги есть, но передать их по ряду причин нельзя. Например, представим ситуацию, что Россию полностью отключат от SWIFT и просто не будет возможности перевести деньги получателю. Либо в связи с заморозкой валютных резервов ЦБ Россия может предложить выплаты по внешнему долгу иностранных облигаций в рублях получателю, но тот может отказаться, потому что выплаты должны быть в валюте облигации. Хотя мы прекрасно понимаем, что в данном случае просто идет торг о разблокировке замороженных активов, но теоретически это тоже технический дефолт.

Будет ли дефолт в России в 2022 году – прогнозы экспертов

Эксперты сходятся во мнении, что оценить возможность дефолта сейчас достаточно сложно. С одной стороны, вероятность уменьшилась за счет успешного выполнения обязательств по госдолгу. 15 марта Минфин отправил в американский Citibank поручение оплатить госдолг на сумму более 117 млн долларов. С другой стороны, вероятность сохраняется: а вдруг Минфин не сможет сделать апрельские выплаты держателям гособлигаций? Важно: речь идет о так называемом техническом дефолте.

Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance

На данный момент вероятность дефолта в России 50/50. Она уменьшилась за счет исполнения обязательств по выплате купонов перед зарубежными инвесторами. До тех пор, пока резервы ЦБ РФ будут заморожены, а банки-агенты продолжат препятствовать, блокируя выплаты по обязательствам, вероятность дефолта будет сохраняться.

Андрей Гиринский, доцент экономического факультета РУДН

Пока по ОФЗ нет явных признаков возможного дефолта. Ограничения по их приобретению призваны защитить рынок от возможной паники и избежать резких отклонений котировок от реальных параметров. Более того, большинство ОФЗ выпущены под 7-9 % годовых, поэтому огромные деньги на выплаты купонов не нужны.

Владимир Сагалаев, финансовый аналитик группы компаний CMS

Сейчас на рынок выходит главный покупатель в лице государства с триллионом рублей из Фонда национального благосостояния или 8,5 % от free-float индекса Мосбиржи. Он готов выкупать просадку на российском фондовом рынке.

Единственный минус: если у вас ОФЗ были куплены до увеличения ключевой ставки до 20 %, по ним остается низкая доходность в 7-9 % годовых. Тут есть два варианта действий. Либо, когда откроется биржа, продать старые облигации и купить новые выпуски долговых бумаг с большей доходностью. Либо докупить по просевшим ценам имеющиеся и за счет этого повысить доходность до уровня ключевой ставки.

Источник